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天风证券发布研报称,小幅调整安踏体育(02020)盈利预测,预计归母净利分别为136亿人民币、155亿人民币、173亿人民币,对应PE分别为18x、15x、14x,维持“买入”评级。
天风证券主要观点如下:
分品牌看:
成熟品牌:安踏品牌2025H1实现营收170亿元,同比增长5.4%,占总收入比重约44%,毛利率54.9%。安踏品牌在电商渠道打造明星产品,持续强化大众市场影响力,并在海外市场积极拓展布局。
成长品牌:FILA品牌2025H1实现营收142亿元,同比增长8.6%,占总收入比重约37%,毛利率68%。品牌在专业运动领域表现尤为突出,网球、高尔夫、女子和户外系列等运动品类保持较强的增长势头。
新兴品牌组合:所有其他品牌(包括DESCENTE迪桑特、KOLON SPORT可隆等)2025H1实现营收74亿元,同比增长61.1%,占总收入比重从去年同期约13%大幅提升至约19%,毛利率73.9%,同比+1.2pp。其中,迪桑特实现了令人满意的增长,展现了强劲的增长韧性。作为专为亚洲女性设计的专业运动品牌,MAIA ACTIVE成功开辟市场,专注满足目标人群对运动兼时尚的需求。
分渠道看:
DTC:2025H1实现营收94亿元,同比增长5.3%,占总收入比重约56%。通过DTC模式转型提升效率与体验,持续提高销售效率。
电子商务:2025H1实现营收61亿元,同比增长10.1%,占总收入比重约36%。公司通过CRM系统沉淀用户标签,运用算法模型提升销售转化,推动线上业务持续增长。
传统批发及其他:2025H1实现营收14亿元,占总收入比重约8%。
战略与展望:
公司2025年上半年持续贯彻“单聚焦、多品牌、全球化”,通过双核心品牌驱动增长。安踏品牌将不断深化转型,推动创新业态与垂类店铺孵化;FILA品牌聚焦高尔夫与网球领域,打造核心品类矩阵;DESCENTE、KOLON SPORT等新兴品牌保持高速增长。
公司全球化布局稳步推进,覆盖亚洲、欧美等市场。数字化建设方面,集团强化“人货场”整合,启动AI战略布局,推动材料研发与工艺创新。可持续发展方面,加快环保产品线拓展,完善供应链责任管理。
组织架构上,通过赋能各品牌提升决策灵活性,构建多元化人才梯队。针对JACK WOLFSKIN品牌已制定3-5年复兴计划,重塑产品体系。未来集团期望持续通过数字化转型、供应链优化和技术创新,实现高质量盈利增长。
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评论列表(3条)
我是中地号的签约作者“gdsdf”!
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